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鋼企減產“過冬”期待行業“春天”來
主要觀點：
1）基建下滑、鐵路項目大面積停工、固定資產投資下滑，房地產開工增速繼續下降，旺季需求落空，10月份鋼價快速下跌，鋼廠減產明顯。10月份日均粗鋼產量僅為176.4萬噸，比6月份的199.8萬噸下降11.7%。
2）鋼價特別是鐵礦石價格經過大幅下調之后，開始企穩，減產的效果逐步體現，預計短期內鋼價將弱勢整理，鋼價重新上漲要到年底冬儲啟動和來年的春季旺季需求。
3）鋼鐵行業十二五規劃的發布短期內很難帶動整個行業的改善，行業進入緩慢增長階段之后的季節性表現將非常明顯。
4）鋼鐵企業的冬天已經來臨，期待春天的到來，現貨生產的企業開始復產。
1.需求回落，企業減產明顯。
10月我國粗鋼產量為5467.3萬噸，同比增長9.7%；當月粗鋼日均產量為176.4萬噸，環比下降6.7%。
從日均產量來看，比6月份的日均最高產量199.8萬噸，下降了11.7%。說明在經濟下滑，基建、鐵路停工的情況下，鋼廠大幅減產應對。
今年1-10月份，固定資產投資同比增長24.9%，增速與1-9月份持平。但鐵路投資繼續低迷，下滑21.9%。
房地產投資增速繼續下滑，開工下滑、銷量下降，但竣工面積增長使得房地產仍處于調整之中，保障房雖然全部開工，但難以改變整個房地產市場的下滑趨勢。
10月份汽車產量160.5萬輛，同比僅增長1.3%，環比9月份下降3.6%，汽車消費的短暫上升并沒有持續。制造業PMI指數連續上行2個月之后，重新下滑，也顯示制造業的相對低迷。
2.快速下跌之后，鋼價企穩
鋼材市場經歷了金九銀十的旺季消費落空，從下游需求、到中間貿易商、到鋼廠均大幅清庫存，使得鋼材價格大幅下降。
經過快速下跌之后，鋼廠減產，鋼價開始企穩反彈，但總的情況來看，仍處于弱勢。
3.旺季不旺，冬季難有起色
我們多次強調、在鋼鐵過剩時期，季節性因素對鋼材市場的影響更加明顯。7、8月份是夏季需求持續下滑，市場也不溫不火，但從現在來看，今年金九銀十的旺季需求希望落空，10月份鋼廠開始大幅減產，從來歷史數據來看，未來的11-12月份為淡季，需求難有增長。
4.鋼廠減產后，有復產跡象
從前一段時間來看，鋼廠檢修停產比較明顯，隨著鋼價觸底反彈，鋼廠復產意愿也增強，我們判斷礦價的觸底快速反彈是部分沒有原料庫存的企業開始購進原料開始生產，畢竟從現貨來看，生產仍能獲得比較好的盈利。